GE:多元化阵痛

 作者:第一财经日报    185

有关专家认为,受金融业务缩水影响而导致的现金流减少,很可能给GE的海外投资带来影响

  每年开春,GE的股东们都会收到一份特殊的礼物——首席执行官杰夫·伊梅尔特(Jeffrey Immelt)附加在年报中的一封信。今年的这封信,让人心情沉重。

  在这封信中,伊梅尔特首次袒露了自己对于金融业务的焦虑。他写道:“泡沫最终破裂,资本过剩也以不光彩的方式宣告终结。就在我撰写这封信的时刻,银行核销了大约1500亿美元。从放宽信贷到失去流动性,这一切转变似乎就发生在眨眼之间……”

  就在这封信发出不久,4月11日公布的GE第一季度“成绩单”,让美国股市打了一个“喷嚏”。一季报显示,公司净利润下降6%,每股收益减少2%;全年每股收益预期下调至2.2~2.3美元,低于公司此前预期的2.42美元。当天,美国主要股指下跌超过2%。

  成也金融,败也金融

  对比2004年到2006年伊梅尔特的三封信,2007年,他不仅对市场提出了疑问,也对投资者的信心有所疑虑。

  3年前,“现在GE是最好的”,凸显了伊梅尔特悠然的心情;2005年,GE股价创出10年来的最低,但他同样满怀信心,“投资者们在将来会继续得到回报,未来的成长清晰可见,大型化的时代已经来临!”

  2006年,他对GE近5年的业绩进行了回顾:公司利润从110亿美元扶摇直上至210亿美元,年回报率为18.4%。因此,他提醒投资者们,“如果你参与经营GE或是持有GE股票,那么这是一项长期投资,而非短期儿戏。”

  但如今,他开始向人们抛出自己的疑虑:美国消费者将如何应对房价下跌?我们是应该担心通货膨胀还是经济萧条,还是两者兼而有之?在美国市场萎缩的情况下,全球市场是否还能进一步扩张?美国大选又将带来怎样的风云变化?银行是否会恢复正常水平的借贷——什么时候,什么价格?

  众多疑问未解前,GE前三个月的业绩让公司股价一度大跌12%,至32美元左右,创1987年以来最大跌幅。

  利润的缩水,与GE偏重金融业务这一核心领域息息相关。今年一季度,在公司的六大业务板块中,GE Money和GE 商务金融较去年同期,利润分别下降了19%和20%,至9.95亿和11.6亿美元。这不禁让人担心起GE金融业务是否占比过大,是否还可能保持高速增长。

  2007年,GE Money和GE商务金融两大业务为公司赚取了35%的收益。记者查询发现,2004年两业务利润占比为33%,2005年为近35%,2006年也几乎相近。而基础设施业务为GE的“当家花旦”,不过占2007年净利润的37%,其次为医疗(11%)、NBC(11%)和工业(6%)。

  GE Money一直是GE的创利大户,其核心业务为信用卡、个人贷款、抵押、汽车解决方案和房屋净值贷款等。即便是去年美国银行和消费者金融公司疲软无力,该领域也仍然取得了43亿美元的赢利。服务于贷款、运营租赁、融资及商业保险的GE商务金融,同样硕果累累,去年创造利润60亿美元。

   “市场中可用资产可能达到3000亿美元,且回报较高。我们计划从当前的市场动荡中抓住机遇,调整好我们的金融服务业务定位,迎接未来的可观增长。”伊梅尔特在今年的信中提到。然而在一季报后的电话会议上,伊梅尔特就被迫承认,“公司的资产出售能力受到极端削弱,而一季度末之前我们确实没有看清这一点。” 当时贝尔斯登被曝遭受重创。

  一位金融学专家向《第一财经日报》解释,这可能是这一季度前,GE手上拿有一些次贷产品希望出售或变现,但现在遭遇难题,特别是抵押和融资能力上受到了拖累。

  据说在3月份的最后两周,GE被迫对部分投资作出了资产冲减,“这种做法,可能就波及了GE的其他业务。”上述金融学专家称,市场逆转之后,一些与金融相关的产业肯定会随波逐流,即便拥有再强大的后盾,也几乎无处可逃。
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